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中鋁擴(kuò)張路線分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-3-20
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- 中研網(wǎng)訊：
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3月19日，上海浦東金茂大廈，西裝革履的中國鋁業(yè)公司董事長肖亞慶，斜倚在沙發(fā)上嗓音低沉地對記者闡述中鋁今后的海內(nèi)外并購?fù)卣怪�。這一宏大的海外布局，剛剛因上月中鋁突然宣布的“140億美元收購力拓案”而浮出水面，不過肖亞慶表示：“這是中鋁第一次參與對世界頂級公司的并購，但絕不是最后一回�！�
躊躇滿志的中鋁，目前正走在突變式發(fā)展的關(guān)節(jié)點(diǎn)上。7年來，中鋁在收購式擴(kuò)張的推動下，“利潤達(dá)到2001年的10倍，銷售額是2001年的8倍”，而這多半要?dú)w功于并購式發(fā)展。肖亞慶說，中鋁近年來新建的資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于并購的資產(chǎn)，尤其在將來，在央企間的大并購也會不斷發(fā)生時，希望中鋁在其中能有所作為。中鋁已先后在山東、河南、內(nèi)蒙古、陜西等省份成功收購當(dāng)?shù)劁X業(yè)公司。
2001年成立的中鋁，現(xiàn)已發(fā)展成為全球第二大氧化鋁和第三大電解鋁生產(chǎn)商。6年間，中鋁資產(chǎn)總額從當(dāng)初的358億元增長到2006年底的1526億元，利潤從24億元增長到225億元。
在“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國收購”的大背景下，在近年如中海油收購優(yōu)尼科、華為收購3COM等企業(yè)巨頭海外之旅紛紛擱淺的情況下，中鋁卻繼續(xù)堅持其海外兼并擴(kuò)張之旅，肖亞慶稱：“今后海外業(yè)務(wù)的增長速度將比國內(nèi)快，其經(jīng)濟(jì)效益權(quán)重也將比國內(nèi)的大”。
收購絕不是掠奪資源
針對中國鋁業(yè)的首選并購市場——海外市場，肖亞慶告訴記者，“到海外收購資源型企業(yè)，是中國在走出去的過程中，融入資源全球化的階段。這些資源并非由中國人專用，而是在中國經(jīng)過加工后帶著較低的附加值再次出口，如家電、塑料制品等，其實(shí)質(zhì)是為全球服務(wù)，也間接支持了過去數(shù)年發(fā)達(dá)國家得以維持較低的通脹水平，所以走出去大量并購資源企業(yè)，對中國乃至世界的長期發(fā)展有好處。毫無疑問，這絕不是對外掠奪資源”。
在中鋁海外試水的過程中，如果說去年出資8.6億美元對世界第九大已探明銅礦——加拿大秘魯銅業(yè)公司100%股權(quán)收購還不太引人注目的話，今年2月中鋁公布的收購力拓9%的股權(quán)案，則以其總價高、時間快的特點(diǎn)，在此前把注意力都放在關(guān)注“兩拓合并”的市場上投下了重磅炸彈。
中鋁2月1日在倫敦證券交易所公告稱，通過新加坡全資子公司，聯(lián)合美國鋁業(yè)公司，獲得了力拓的英國上市公司12%的股份(占力拓總股份的9%)，交易總對價約140.5億美元。這是中國企業(yè)歷史上規(guī)模最大的一筆海外投資。
肖亞慶告訴記者，中鋁對力拓每股近59英鎊的股權(quán)收購價格很得當(dāng)，“從全球看，不可再生的礦產(chǎn)資源應(yīng)該以萬年來計算，其趨勢是越來越稀缺；從力拓本身看，其去年的凈利潤達(dá)到73億美元，是非常高的水平�！币虼诵啈c首度透露，公司今后在對力拓股價作出基本判斷的基礎(chǔ)上有繼續(xù)增持和減持的可能性，但目前增持的可能性要更大。
業(yè)內(nèi)分析師此前表示，通過并購發(fā)展成具有國際競爭力的規(guī)范企業(yè)，是目前中鋁的心愿，收購力拓支付的對價140億美元，表明中鋁在對時機(jī)和價格的把握上已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)和能力。肖亞慶認(rèn)為，此舉顯示了中國企業(yè)在走向國際化過程中邁出的步伐已經(jīng)較大，成為力拓第一大單一股東后，與世界頂級企業(yè)同時運(yùn)作，對提升企業(yè)的形象和管理能力都將顯示莫大的益處。
力拓之后，中鋁的下一個目標(biāo)是誰呢？肖亞慶表示，中鋁一直在同時跟蹤全球多個潛在的兼并或股權(quán)收購目標(biāo)，其中包括力拓、必和必拓等赫赫有名的國際礦業(yè)巨頭，而今后中鋁的海外兼并方式將多種多樣，并不會采用單槍匹馬的方式出去，將更多與外資基金和投行合作，持股比例大或小都可以。
中鋁近期不會增發(fā)融資
在大型央企整體上市成為市場熱點(diǎn)的狀況下，在A股市場擁有上市公司中國鋁業(yè)(601600)的中國鋁業(yè)公司的上市計劃也引發(fā)關(guān)注。肖亞慶表示，中鋁股份和中國鋁業(yè)公司的關(guān)系現(xiàn)在還在思考和規(guī)劃中。據(jù)悉，中國鋁業(yè)公司整體上市的可能性有兩種，要么直接將所有資產(chǎn)注入中國鋁業(yè)，實(shí)現(xiàn)整體上市，類似上海汽車、中國船舶，要么將中鋁的各種有色資產(chǎn)分門別類注入數(shù)家公司，分頭上市。
不過肖亞慶對記者明確表示，目前的規(guī)劃是，中鋁在海外的并購，股份公司和母公司有自身不同的定位，所有與鋁有關(guān)的項(xiàng)目均由股份公司來操作，非鋁的各種有色項(xiàng)目由母公司來操作，中鋁股份實(shí)際將成為中鋁在海外鋁行業(yè)整合的平臺。
但是，海外并購是對資金需求非常高的行為，中鋁整合海外的資金實(shí)力從何而來？肖亞慶對此首先否定了從A股市場靠增發(fā)融資的短期可能性。
他表示，中鋁股份目前的現(xiàn)金流很好，2007年資產(chǎn)負(fù)債率為27%，企業(yè)近期沒有增發(fā)融資的計劃，兼并擴(kuò)張所需資金可以通過其他多種融資渠道。公司年報也顯示，2007年中國鋁業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為114億元，較2006年的150億元減少24%。對于剛剛以140.5億美元收購力拓9%股權(quán)的中國鋁業(yè)公司，肖亞慶表示，雖然近年收購頻頻但負(fù)債率一直保持穩(wěn)定，目前維持在48%左右。
啟動三個海外項(xiàng)目
在海外加速兼并擴(kuò)張的同時，中鋁在海外資源、能源富集地的設(shè)廠工作也在加速進(jìn)行。肖亞慶表示，中鋁將要對去年收購的秘魯銅業(yè)行使開發(fā)權(quán)，今年在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資建設(shè)。
此外，中鋁位于澳大利亞的奧魯昆項(xiàng)目已經(jīng)簽署了開發(fā)協(xié)議、土地使用協(xié)議，并獲得了開發(fā)許可證，項(xiàng)目進(jìn)入啟動階段，設(shè)計?10萬噸。
最后，中鋁去年參股投資的沙特電解鋁項(xiàng)目已經(jīng)獲得了開發(fā)許可證，將利用當(dāng)?shù)乇戎袊阋艘话氲碾妰r能源，建設(shè)產(chǎn)能100萬噸的電解鋁廠，公司對該項(xiàng)目擁有40%股權(quán)，是最大的股東。
肖亞慶表示，海外建廠是與收購并舉的海外擴(kuò)張舉動，目的是將公司資源和環(huán)境成本高的項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到國際上能源富集、環(huán)保容量大、市場容量大的地區(qū)發(fā)展，“這是西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)在走的一條道路”。
向金屬產(chǎn)品多元化發(fā)展
肖亞慶表示，中鋁的兼并擴(kuò)張，并非主要圍繞單一鋁產(chǎn)業(yè)，其最終目的，是在試圖突破目前還略顯單一的氧化鋁、電解鋁等主要業(yè)務(wù)，成為一家擁有更多金屬產(chǎn)品、具有更強(qiáng)盈利能力和抗風(fēng)險能力的多元金屬企業(yè)。
中鋁首先在壯大附加值更高的鋁加工產(chǎn)業(yè)，即將成為“鋁材消耗大戶”——中國大飛機(jī)項(xiàng)目公司股東的中鋁，認(rèn)為加工行業(yè)具有成為僅次于鋼鐵加工行業(yè)的巨大潛能，其利潤和成長空間都不言而喻。肖亞慶表示：“目前美鋁、加鋁等都在走擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈條的路子，中鋁股份加工能力明顯較弱，所以必須趁現(xiàn)在成本較低時，提前進(jìn)入布局”。
肖亞慶的多元化規(guī)劃中，未來最關(guān)注的其他有色資源產(chǎn)品將以銅為主，以及銅開發(fā)的衍生品金、銀，此外還將有意識地發(fā)展鈦等稀有金屬。中鋁已經(jīng)出資95億元獲得云南銅業(yè)集團(tuán)49%股份，開始了對國內(nèi)銅業(yè)的大規(guī)模整合。中鋁副總經(jīng)理呂友清表示，由于國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)業(yè)已經(jīng)飽和，中鋁在銅業(yè)的擴(kuò)張準(zhǔn)備以資源開發(fā)和銅深加工為重點(diǎn)。
在其他有色項(xiàng)目中，肖亞慶透露，目前中鋁正與俄羅斯企業(yè)Aricom合作，準(zhǔn)備在黑龍江建設(shè)鈦廠，計劃一期產(chǎn)能1.5萬噸，二期擴(kuò)建到3萬噸，成為中鋁未來的鈦基地。
未來三到五年，中鋁的鈦產(chǎn)能將達(dá)到3萬—5萬噸。如果這個目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，中鋁將超過目前國內(nèi)幾家鈦生產(chǎn)商的產(chǎn)能，登上國內(nèi)鈦行業(yè)龍頭寶座。
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